阿波罗全球管理首席经济学家托尔斯滕·斯洛克表示，自2025年4月以来，亏损的罗素2000股票飙升约60%，远超盈利小盘股38%的涨幅。这一分化在2026年中期持续扩大，斯洛克警告市场已停止像以往那样定价风险。该指数约2000只成分股中，806只去年末盈利为负，1120只盈利。此轮涨势始于2025年4月初的解放日关税冲击后，罗素2000从低点上涨近44%。大多数亏损公司是科技企业，集中在软件、半导体和生物技术领域，这些行业正受益于人工智能热潮。投资者为未来增长而非当前利润买单，加剧了AI泡沫担忧。斯洛克写道：‘当亏损公司持续跑赢盈利公司时，价格发现机制出了问题。’并非所有人都认为这是泡沫：摩根士丹利的丽莎·沙莱特指出小盘股资本成本高于资产回报率，而罗伊斯公司的弗朗西斯·甘农预计2026年小盘股盈利增长将更强劲。若利率上升或AI交易消退，这一差距可能收窄。

关键事实

• 亏损的罗素2000股票自2025年4月以来飙升约60%，盈利公司涨幅为38%。
• 约2000只成分股中，806只去年末盈利为负。
• 涨势由2025年4月关税冲击引发，罗素2000自低点上涨44%。
• 大多数亏损公司为与人工智能相关的科技企业，如半导体。
• 阿波罗的斯洛克警告市场价格发现'失效'，差距或随利率或AI交易变化而闭合。

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