渣打银行数字资产研究主管Geoff Kendrick认为，Strategy自2022年以来首次出售比特币（尽管规模很小）标志着市场转向有利于以太坊（ETH）。Kendrick指出，出售当天ETH大幅跑赢BTC，ETH/BTC比率自周一以来已上涨5%。他将此视为ETH跑赢BTC的开端，预测该比率将从当前的0.028升至年底的0.04，意味着ETH将跑赢BTC超过40%。这一预测与ETH自2022年9月以太坊转POS以来对BTC贬值66%的趋势形成对比。Kendrick强调了两者经济模型的差异：比特币国债公司因BTC不产生收益，需出售资产或融资以覆盖开支；而ETH可通过质押获得约3%的年化收益，使以太坊国债公司更具自我维持能力。他以Bitmine为例，该公司通过质押每年产生约2.58亿美元收入。尽管以太坊国债公司（如Bitmine和SharpLink Gaming）当前交易溢价低于Strategy，但Kendrick预计投资者将奖励其持续的质押收入，从而缩小估值差距。他对ETH的长期目标为2026年底4000美元，2030年4万美元。

关键事实

• Strategy自2022年以来首次少量出售BTC，可能标志趋势转变。
• 出售当天ETH跑赢BTC，ETH/BTC比率自周一上涨5%。
• Kendrick预计年底ETH/BTC达0.04，意味ETH跑赢40%以上。
• 比特币国债公司需出售资产，以太坊国债公司可获质押收益。
• Bitmine通过质押年收2.58亿美元，展现以太坊国债优势。

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