美国总统唐纳德·特朗普再次批评股票回购，称其为推高股价的“虚假”方式，尤其针对洛克希德·马丁等国防承包商。他于1月签署行政令，禁止表现不佳的承包商在产量改善前进行回购。与此同时，微策略（现更名为Strategy）采取相反做法，通过发行新股和优先股来购买比特币，而非回购股票。该公司持有超过84.5万枚比特币，占流通比特币总量的4%以上，是持有比特币最多的上市公司。CEO迈克尔·塞勒将每次融资视为增加每股比特币持有量的方式。然而，该模式的成功依赖于微策略股价与其比特币持仓之间的溢价。2026年，随着比特币价格接近64360美元，溢价缩减，微策略股价下跌超50%，市值降至约400亿美元。曾经推动收益的稀释效应现在支撑有限。这两种方式都引发了关于价值创造与股价操纵的疑问。

关键事实

• 特朗普签署行政令，禁止表现不佳的国防承包商回购股票。
• 微策略持有超过84.5万枚比特币，占流通比特币总量的4%以上。
• 微策略发行股票和优先股购买比特币，而非回购股票。
• 随着比特币价格接近买入价，微策略股价下跌超50%。
• 模式依赖溢价，溢价缩减削弱了发行股票的利益。

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