链上分析公司 CryptoQuant 警告称，Michael Saylor 的 Strategy 应停止购买比特币，转而重建已枯竭的现金储备。该公司的 STRC 优先股已跌至面值 100 美元以下 17.5%，股息负债几乎翻四倍至 12 亿美元，而今年现金储备下降了 38%。CryptoQuant 指出，由于激进购买比特币以及 5 月份 15 亿美元的可转换债券回购，股息覆盖率从七年多骤降至约 14 个月。公司持有 106 亿美元的未实现损失，自 2024 年以来购买的所有比特币均处于亏损状态。CryptoQuant 建议暂停积累，直至储备达到 28 亿美元以恢复 24 个月的股息覆盖。虽然短期内不可能强制出售，但报告强调了采取更严格、系统化方法购买比特币的必要性。

关键事实

• STRC 优先股因现金储备耗尽跌至面值 100 美元下方 17.5%。
• 股息覆盖率从 7 年骤降至 14 个月；负债达 12 亿美元。
• 自 2024 年以来购买的比特币导致 106 亿美元未实现损失。
• CryptoQuant 建议暂停购买比特币，直至储备达 28 亿美元。
• 强制出售可能性低；Strategy 可提高股息或发行股份。

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