多项链上和衍生品指标表明，比特币的修正底部可能已在2月初形成，当时价格短暂跌至6万美元。实现市值（以每枚代币最后链上移动时的价格衡量总价值）在比特币从10月高点下跌超50%的过程中，从约1.12万亿美元峰值降至1.08万亿美元，财富毁灭规模为历史最大之一，但现已企稳筑底，与2022年熊市底部模式相似。RHODL比率（比较持有6个月至2年的长期持有者与持有1天至3个月的新参与者所持财富）目前超过5，为历史第三高，仅低于2015年和2022年周期底部。自2月以来，长期持有者供应量已增加超40万枚比特币。此外，永续合约资金费率在2月至5月间保持负值，持续时间创历史最长之一；历史上，持续负费率反映极端看跌情绪和过度空头持仓，通常在抛压耗尽后形成市场底部。类似负费率情景出现在2023年3月硅谷银行危机、2024年8月日元套利交易平仓以及2025年4月关税驱动的抛售中，这些事件均随后标记了比特币主要低点。虽然单一指标无法确认底部，但上述多项指标的汇聚表明最坏情况可能已经过去。

关键事实

• 实现市值从1.12万亿降至1.08万亿后企稳，类似2022年底部。
• RHODL比率超过5，为历史第三高，仅低于2015年和2022年周期底部。
• 自2月以来长期持有者供应量增加40万枚BTC。
• 2月至5月永续合约资金费率持续负值，创最长纪录之一。
• 类似负费率情景在2023、2024、2025年重大底部前出现。

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