MicroStrategy执行主席Michael Saylor认为，比特币矿工不再决定BTC价格，因为结构化信贷产品现在吸收了所有新挖出的比特币。他指出这一转变是结构性的而非周期性的，机构信贷需求已超过矿工产出。MicroStrategy于2025年7月推出的STRC优先股在十个月内名义价值增长至约105亿美元，仅过去一个月就发行了20亿美元。Saylor声称MicroStrategy可能会在2140年前买下矿工生产的每一枚比特币。该公司已持有约650亿美元比特币，今年购买的比特币数量超过了矿工产量。STRC提供11.5%的月股息率，将预期的比特币增值转化为信贷投资者的递延税收益。然而，批评者对这一模式的可持续性提出质疑，指出现金储备可能耗尽。Saylor的理论将比特币定价视为结构化金融的函数，而2028年的下一次减半将是一个关键考验。

关键事实

• Saylor称矿工不再决定比特币价格，机构信贷吸收所有产出。
• MicroStrategy的STRC优先股自2025年7月10个月内增至105亿美元。
• MicroStrategy持有约650亿美元比特币，今年购买量超矿工产量。
• STRC月股息率11.5%，将比特币增值转为递延税收益。
• 批评者质疑可持续性，现金储备减少且结构性天花板临近。

KeyAudit 数据视角