Michael Saylor与Jack Mallers周三在BTC Prague就如何评估Strategy的估值展开争论。Saylor捍卫了公司使用的多重净资产价值（mNAV）指标，并辩称发行股权换取现金或比特币并非稀释，因为股东获得了有形资产。Mallers质疑是否应将价外可转换债券纳入mNAV计算，并挑战Saylor定义什么是稀释性交易。Saylor回应称mNAV只是一个框架，投资者也可使用每股总资产或净资产，且资本募集增强了资产负债表。Strategy持有近10亿美元现金，并有67亿美元价外可转换债券。此次争论凸显了投资者对Strategy复杂资本结构及其比特币财库策略的持续困惑。

关键事实

• Saylor辩称发行股权换取现金或比特币并非稀释。
• Mallers质疑是否应将价外可转换债券计入mNAV。
• Strategy持有67亿美元价外可转换债券。
• Saylor提出每股总资产和净资产作为替代指标。
• 争论于周三在BTC Prague进行。

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