根据美国M2货币供应增长调整资产价格后，比特币和标普500的表现比名义水平更为疲弱。比特币价格与M2的比率形成了头肩顶形态，通常被视为看跌信号，表明其超越货币供应增长的能力可能正在减弱。同时，在货币供应调整基础上，标普500指数近期才重新回到互联网泡沫时期的峰值，表明每新增一美元带来的边际估值收益正在缩小。这很重要，因为比特币常被视为风险偏好的领先指标。如果比特币正在失去对抗美元流动性的结构性优势，可能成为更广泛风险资产的早期预警。不过，当前标普500的盈利比互联网泡沫时期更为强劲，因此直接比较可能有限。

关键事实

• 比特币价格与M2比率呈现看跌的头肩顶形态。
• 标普500的货币供应调整估值近期才回到互联网泡沫峰值。
• 比特币超越货币供应增长的能力似乎在减弱。
• 比特币可能作为更广泛风险偏好的领先指标。
• 当前标普500盈利比互联网泡沫时期更为强劲。

KeyAudit 数据视角