以太坊的MVRV Z-Score已跌至2018年12月以来的最低水平，进入历史上预示重大复苏的低估区间。该指标衡量市场价值与已实现价值之间的差距并经波动性调整，目前约为-0.7，表明普通持有者处于浮亏状态。此前该水平仅出现过三次：2018年末、2022年中以及现在。每次出现后都伴随价格大幅回升，但指标可能数月保持负值。ETH目前交易价约1,684美元，当日上涨约3%，但远低于1月高点。 交易所余额描绘了谨慎的画面。交易所供应量从12月的850万ETH下降至4月底的682万，随后在5月反弹至770万，再回落至728万。这表明长期积累趋势中出现了短期派发。交易所流量平衡为温和正值32,100 ETH。社交指标显示关注度下降，社交主导率从4月的4.0%降至1.227%，社交量降至94。鲸鱼持续积累而散户兴趣减弱，这是典型的下跌后期模式。 尽管有这些信号，但低参与度本身并非触发因素。交易所供应持续下降以及Z-Score重返零以上将加强看涨预期。目前，ETH处于七年来最便宜的水平，下一步走势取决于积累者还是卖家占据上风。

关键事实

• MVRV Z-Score为-0.7，创2018年12月以来新低。
• 历史模式：每次-0.7读数后均出现重大复苏。
• 交易所供应从12月850万ETH降至4月682万，随后反弹。
• 社交主导率从4.0%降至1.227%，鲸鱼持续积累。
• ETH交易价约1,684美元，当日涨3%，但远低于1月高点。

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