尽管自五月中旬以来比特币ETF资金流出超过57.5亿美元，Sygnum首席投资官Fabian Dori认为数据并不支持资金转向SpaceX等IPO的论点。链上数据显示，交易所流量正常，稳定币供应未收缩，高风险加密资产仍吸引资金流入。Dori指出衍生品市场：CME比特币期货未平仓合约下降与ETF赎回同步，表明这更可能是现金套利交易的平仓。在该策略中，机构通过ETF买入现货比特币并卖出期货；当期货溢价收窄时，他们平仓导致ETF流出，而非看空比特币。因此，资金流出更可能反映套利机会减少，而非资本转向股市。

关键事实

• 比特币ETF自五月中旬流出57.5亿美元，比特币跌至6万美元以下。
• Sygnum首席投资官称链上数据、交易所流量和稳定币未显示IPO轮动。
• CME期货未平仓合约下降与ETF赎回一致。
• 现金套利平仓很可能是资金流出的原因。
• 资金流出反映套利利润减少，而非看空情绪。

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